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私募基金投资范围

近年来,私募基金备案数量迅猛增长,基金类型琳琅满目。私募基金到底可以投资哪些领域?

所谓私募基金,即不通过公开招股,而是通过私下在特定范围内向特定投资者募集来筹措资金的方式。进行股权投资或者证券投资的基金。新修订的《证券法》规定“非公开发行证券, 不得采用广告、公开劝诱和变相公开的方式。”与公募基金不同,私募的募集对象是少数特定投资者,一般为富裕阶层或者机构投资者,数量一般不超过200 人。信息披露监管要求比公募基金低,而且私募基金的投资者可以与基金管理人共同商讨并制定基金投资方案,这与公募基金投资者参与度低也形成鲜明的区别。


根据私募基金的投资方式,可以分为:私募股权投资基金(private equity Funds )及私募证券投资基金。这两者的共同点是均需要在特定阶段持有企业股权。

不同点在于,私募股权投资基金主要是针对非上市公司股权的投资,更关注企业的成长性,投资后一般均参与企业的经营管理,目的在于控制或影响企业治理结构和经营收益,待企业发展成熟后通过股权转让等方式退出实现资本增值(实质上属于以增值退出为目的的财务投资,并非与企业长期协同发展的战略投资);私募证券投资基金重点是上市公司股票投资、衍生工具投资等资本运作。因此,它更加重视价差交易等各交易性机会,而不是长期投资。

我们可以罗列为:

1.创业投资基金。《私募投资基金监督管理暂行办法》对创业投资基金进行了定义,是指主要投资于未上市创业企业普通股或者依法可转换为普通股的优先股、可转换债券等权益的股权投资基金。但这个定义并不全面,还有多个文件中均对“创投”有不同程度和方式的定义,对于这一点,各部委正在通过制定《创业投资主体标准》来尝试统一创投定义,笔者在《私募基金办法与创投企业标准修订的几点思考与建议》一文中已有详细论述,感兴趣的读者可以移步鉴阅。

2.创投FOF。暂未有官方明确定义,但通说认为应当是以创业投资基金份额为主要投资对象的私募投资基金。

3.并购基金。是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权基金。这个定义笔者认为不够清晰明确,无法将这类基金和创业投资基金以及其他股权投资基金进行准确划分。

4.房地产基金。是指从事一级房地产项目开发的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。这个定义笔者也认为不够清晰明确,即无法将这类基金和创业投资基金以及其他股权投资基金进行准确划分,而且“夹层投资方式”本身和股权投资有着明显的区别,强行放在股权投资基金的大科目中似乎也有不协调的地方。

5.基础设施基金,是指投资于基础设施项目的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的基础设施基金。定义上和房地产基金存在同样的问题。

6.上市公司定增基金,是指主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金。

7.其他股权投资基金,可以自定义范围。

8.股权类FOF,暂未有官方明确定义,但通说认为应当是以股权投资基金份额为主要投资对象的私募投资基金。

其他私募基金,主要投资范围包括红酒、艺术品、商品、各类非标债权等等其他可投资的资产。因此类别的私募基金经常被“伪”私募用于经营存贷业务等非投资业务,在过往产生了较大的风险,属于风险高发区,对于如何监管目前考虑仍不成熟,本次《备案须知》并没有对这类基金进行规定,仅以“将另行规定”来进行说明。事实上,其他类私募基金目前的备案工作也处于暂停状态。


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