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亿航财经:投资回避疫情影响景气度行业

亿航财经:投资回避疫情影响景气度行业

亿航财经固定收益与平衡投资每周观察

亿航财经一回顾与展望

疫情爆发以来,央行采取全面降准、定向降准、定向再贷款等手段释放流动性,银行间市场资金利率水平一直维持在较为充裕的状态。上周末,央行打出一套组合拳,一方面,对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元;另一方面,自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。央行此举意在增加银行持有现金的成本,提升银行放贷积极性。与已经采取的宽松措施相比,降低存款基准利率无疑是一剂效力更猛的药,能够更有效地引导社会融资成本下行,但副作用也显而易见。上周,央行副行长表示:存款利率是利率体系里的一个压舱石,作为一个工具可以使用,但实行起来要考虑得更多,存款利率跟普通老百姓(81.500,-1.66,-2.00%)关系更加直接,要充分评估,考虑老百姓的感受。这个表态也反映了政策制定者仍在权衡降低存款利率的利弊。


亿航财经


现阶段,国内经济仍处于部分冻结状态,上周末,北京市政府表示,在全球疫情不断加速蔓延的态势下,北京很有可能较长时期处于疫情防控状态,要适应疫情防控常态化。对于其他地方政府而言,疫情防控工作也不到松懈的时候,只要大家需要处于戴口罩、保持距离的防控状态,经济就难以全面恢复。相比第一产业和第二产业而言,服务业受到的影响程度更大、时间更久。而第三产业又是吸纳就业的主力军。在疫情期间,维持社会稳定、保存经济实力的根本,就是稳就业。但就业大量存在于小型企业、小商户等微观主体中。从政策层面出发,加大基建投资规模、适当放松地产调控,这些政策对于经济总量会有直接的效果,但这些产业拉动的就业可能不是在前述主体中暂时失去工作的个体,而且在量级上可能也难以匹配。因此,总量政策,包括加大投资、放松调控、降准降息等,可能对短期的结构性失业问题难以奏效。我们也注意到,稳就业多次在高层表态中提及,政策层面也有实质性动作,从稳企业层面发力,包括降低税收、降低社保缴纳额等,降低企业负担,维持正常经营。但也必须看到,疫情期间的就业问题是世界难题。美国的非农就业数据、ADP就业数据、领取失业金人数等均大幅恶化。因此,在现阶段的保就业、稳就业措施难以完全有效的情况下,更大力度的政策仍有望推出。

上周全球市场变动幅度有所收敛,股票、原油等风险资产表现不佳,美债表现较好。国内股市小幅下跌,债券收益率小幅下行。截至周一晚23时,欧美主要股指有明显反弹,运通、高盛、摩根大通等金融股和酒店、百货等疫情受损股涨幅较大。周末海外疫情数据并未超预期,部分国家新感染人数有小幅向好迹象。

疫情的影响时间、影响程度均大超此前市场预期,疫情期间,部分抗风险能力较弱的经济体可能需要较长时间修养和恢复,微观层面上,部分直接受损行业可能需要用较长时间重新回到疫情前的景气度(例如旅游、餐饮等)。其他行业中竞争力较弱的企业可能会被直接清理出局。这是在投资中需要回避的对象。

亿航财经二宏观经济观察

海外宏观

世界银行预计2020年基线情景下东亚发展中国家经济增速将从2019年估计增速的5.8%放慢至2.1%,在悲观情景下降至负0.5%。

摩根士丹利:将美国第一季度GDP增速预期从-2.4%下调至-3.4%,第二季度GDP增速预期从-30%下调至创纪录的-38%,调整后的预期意味着美国2020年实际GDP同比将萎缩5.5%,创1946年以来的最大跌幅;预计美国失业率将在第二季度达到创纪录的15.7%(此前预计为12.8%),失业人数累计将达到2100万。

美国总统特朗普表示,将签署命令禁止医疗商品的出口;将和石油行业的高管讨论新冠肺炎疫情的造成影响,将会让能源行业恢复正常;在当前的油价水平,可能需要对战略石油储备的空间进行填补;非常认真的探讨基础建设一揽子计划。

美联储周三宣布,对某些投资的关键杠杆计算进行豁免,暂时放松对大型银行的杠杆规则,这是美联储应对新冠肺炎疫情造成的经济放缓的部分努力;现在,大型银行在计算其补充性杠杆率的时候,可以将持有的美国国债和存款从中剔除。

有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数降2.7万,为2017年9月以来首次下降,预期降15万,前值由18.3万下修至17.9万。需要注意的是,3月报告使用的数据截至3月12日,并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。

美国3月28日当周初请失业金人数664.8万,再创历史新高,预期350万,前值由328.3万上修至331万人。

美国3月季调后非农就业人口大减70.1万人,为十年来首次出现负值,预期减10万人,前值增27.3万人;3月失业率升至4.4%,预期为3.8%,前值为3.5%。

美国3月Markit制造业PMI终值为48.5,预期为48,初值为49.2。美国3月ISM非制造业PMI为52.5,预期为44,前值为57.3;非制造业新订单指数为52.9,前值为63.1;非制造业就业指数为47,前值为55.6。美国3月Markit服务业PMI终值为39.8,预期为38.5,初值为39.1;3月Markit综合PMI终值为40.9,初值为40.5。

欧元区3月制造业PMI终值降至44.5,为2012年7月份来新低,预期为44.7,初值为44.8;其中,产出分项指数为38.5,为2009年4月来新低;新订单分项指数为37.5,为2009年3月来新低。欧元区3月服务业PMI终值为26.4,预期28.4,初值28.4;综合PMI终值为29.7,创下纪录新低,并创下纪录最大月度跌幅;预期31.4,前值31.4。

欧元区2月失业率为7.3%,预期为7.4%,前值为7.4%。

欧元区2月PPI同比降1.3%,预期降0.7%,前值降0.5%;环比降0.6%,预期降0.2%,前值升0.4%。

英国2019年四季度GDP终值同比升1.1%,预期升1.1%,初值升1.1%。英国2019年四季度经常帐赤字56亿英镑,预期赤字70亿英镑,前值赤字158.6亿英镑。

英国3月制造业PMI为47.8,预期为47,前值为48。英国3月服务业PMI终值为34.5,预期34.8,初值35.7;综合PMI终值为36,预期36.2,初值37.1。

德国2月进口物价指数同比降2.0%,预期降1.5%,前值降0.9%;环比降0.9%,预期降0.3%,前值降0.4%。

德国3月制造业PMI终值为45.4,预期为45.5,初值为45.7。德国3月服务业PMI终值为31.7,预期34.3,初值34.5;综合PMI终值为35,预期36.8,前值37.2。德国2月实际零售销售同比升6.4%,预期升1.5%,前值升1.8%。

法国3月CPI同比升0.6%,预期升1.0%,前值升1.4%。法国2月PPI同比降0.9%,前值升0.2%。法国2月家庭消费支出同比降0.6%,预期持平,前值降0.9%。

法国3月制造业PMI终值为43.2,预期为42.9,前值为42.9。法国3月服务业PMI终值为27.4,预期29,初值29;综合PMI终值为28.9,预期30.2,前值30.2。服务业产出和新订单均以纪录最快的速度下滑。

意大利3月制造业PMI为40.3,预期40.5,前值48.7,创2009年4月以来最低水平。意大利3月服务业PMI为17.4,创纪录新低,预期22,前值52.1;综合PMI为20.2,预期25,前值50.7。意大利2月失业率初值为9.7%,预期为10%,前值为9.8%。

西班牙四季度GDP终值同比升1.8%,预期升1.8%,初值升1.8%;环比升0.4%,预期升0.5%,初值升0.5%。

西班牙3月失业人数增30.23万人,创历史最大增幅,预期增3万人,前值降0.78万人;环比升9.31%,前值降0.24%。

俄罗斯统计局:俄罗斯2019年四季度GDP同比增长2.1%,全年GDP增长1.3%。

日本2月工业产出环比初值增0.4%,预期增0.1%,前值增1%。日本2月季调后零售销售环比增0.6%,预期降1.7%。日本2月新屋开工同比降12.3%,预期降14.7%,前值降10.1%;日本2月营建订单同比升0.7%,前值降17%。

日本3月制造业PMI终值为44.8,初值为44.8。

日本3月Markit综合PMI为36.2,前值35.8;服务业PMI为33.8,前值32.7。

韩国3月份出口较去年同期减少0.2%,为469.1亿美元。进口减少0.3%,为418.7亿美元。贸易收支为50.4亿美元,连续98个月实现顺差。

韩国3月汇丰制造业PMI为44.2,前值48.7。

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责任编辑:亿航财经

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